UBS sagt, dass die Fed bei der Verkleinerung ihrer Bilanz wahrscheinlich hinter der Kurve zurückbleibt

UBS sagt, dass die Fed bei der Verkleinerung ihrer Bilanz wahrscheinlich hinter der Kurve zurückbleibt


Laut Kelvin Tay von UBS Global Wealth Management liegt die Federal Reserve bei der Bilanzverkürzung hinter der Kurve.

Fed-Chef Jerome Powell sagte am Dienstag, er erwarte in diesem Jahr eine Reihe von Zinserhöhungen sowie weitere Kürzungen der außerordentlichen Hilfe, die die Zentralbank während der Pandemie geleistet hat.

„Wenn Sie einen Schritt zurücktreten und sich anhören, was er gesagt hat. Er hat nicht wirklich anerkannt, dass die Federal Reserve tatsächlich hinter der Kurve steht – aber sie sind es auf jeden Fall“, sagte Tay am Mittwoch gegenüber CNBCs „Squawk Box Asia“.

Tay stellte fest, dass sich die US-Aktienmärkte relativ gut entwickeln und die Unternehmensgewinne im zweiten und dritten Quartal des letzten Jahres ebenfalls auf “Mehrdekadenhochs” lagen.

„Und zu diesem Zeitpunkt drucken sie immer noch. Sie müssen sich also fragen, warum sie immer noch auf diesem Niveau drucken, oder?“, sagte er Blatt.

Anleger warten auf die wichtigsten Inflationsdaten vom Mittwoch, um das wirtschaftliche Bild und den nächsten Schritt der Fed zu beurteilen.

Die US-Notenbank erschreckte die Anleger letzte Woche, nachdem das Protokoll ihrer Dezember-Sitzung signalisierte, dass die Mitglieder bereit seien, die Geldpolitik aggressiver als zuvor erwartet zu straffen.

Es deutete an, dass es möglicherweise bereit sei, mit der Erhöhung der Zinssätze zu beginnen, sein Anleihekaufprogramm zurückzunehmen und hochrangige Diskussionen über die Reduzierung der Bestände an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren zu führen.

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Um der Kurve einen Schritt voraus zu sein, sagte Tay, die Fed könnte früher als erwartet mit der Normalisierung der Bilanz beginnen.

“Es besteht eine 75-prozentige Chance, dass die Federal Reserve im März nach dem Ende der Drosselung ihre Zinserhöhungen durchführt. Die Debatte ist jetzt, ob es zwei oder drei Erhöhungen sind, wenn es um den Markt geht. Es könnten auch in diesem Jahr vier Erhöhungen sein”, sagte er.

Er fügte hinzu, dass es Komplikationen geben könnte, insbesondere wenn der Druck in der Lieferkette in den kommenden Monaten nachlässt, da dies die Inflationserwartungen für die Zukunft senken könnte.

„Das bedeutet, dass die Federal Reserve möglicherweise nicht so früh mit der Normalisierung der Bilanz beginnen muss, wie wir es eigentlich erwarten“, erklärte Tay und fügte hinzu, dass die Situation in dieser Phase weiterhin fließend sei.

Tay betonte auch, dass sich der schnellere Straffungszyklus der Fed wahrscheinlich auf die asiatischen Länder auswirken wird, insbesondere auf die Schwellenländer in der Region.

“Wenn die Renditen Ihrer US-Staatsanleihen auf 10-Jahres-Basis auf etwa 2% und 2,5% steigen, müssen sich die Renditen in diesem Teil der Welt, was die Staatsanleihen betrifft, entsprechend verhalten”, sagte er. Dies werde einige der asiatischen Volkswirtschaften aufgrund ihrer höheren Verschuldung betreffen, fügte er hinzu.

Im Jahr 2013 löste die Fed einen sogenannten Taper-Wutanfall aus, als sie begann, ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten einzustellen. Die Anleger gerieten in Panik, und dies löste einen Ausverkauf bei Anleihen aus, was die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe schnellen ließ.

Infolgedessen erlitten die Schwellenländer in Asien starke Kapitalabflüsse und eine Währungsabwertung, was die Zentralbanken in der Region zu Zinserhöhungen zwang, um ihre Kapitalkonten zu schützen.

Tay sagte, eine aggressive Fed-Politik könnte die wirtschaftliche Erholung in Asien möglicherweise verlangsamen.

“Das ist zu diesem Zeitpunkt nicht etwas, was Sie wollen. Denn zu diesem Zeitpunkt haben viele Volkswirtschaften hier noch Schwierigkeiten, sich von der Covid-19-Pandemie zu erholen”, stellte er fest.

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