Schätzungen zufolge stiegen die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im vierten Quartal um 22 % und im Jahr 2021 um fast 50 %

Schätzungen zufolge stiegen die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im vierten Quartal um 22 % und im Jahr 2021 um fast 50 %


Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York, 12. Januar 2022.

Brendan McDermid | Reuters

Die Berichtssaison beginnt mit einem Fokus auf Guidance.

Es ist ein Klischee, aber es stimmt: Investoren konzentrieren sich auf die Zukunft, nicht auf die Vergangenheit.

Aber es gilt für 2022 noch mehr als für die meisten anderen Jahre.

Die Gewinne des S&P 500 im vierten Quartal werden laut Refinitiv voraussichtlich um 22,4 % steigen und damit ein bemerkenswertes Jahr 2021 abschließen, in dem die Gesamtgewinne um etwa 49 % steigen werden.

Erwarten Sie nicht, dass das anhält.

Die Anleger werden sich mit drei Hauptproblemen befassen, die sich auf die Unternehmensgewinne auswirken werden: Verbrauchernachfrage, Gewinnmargen und Fed-Politik.

Zwei dieser Faktoren – Gewinnspannen und die Politik der Fed – dürften ernsthaften Gegenwind darstellen.

Die Gewinnberichtssaison beginnt diese Woche mit Delta am Donnerstag und einer Reihe von Banken am Freitag.

Nachfrage der Verbraucher:

Die gute Nachricht ist, dass die Verbrauchernachfrage bis ins Jahr 2022 hinein stark bleibt. Obwohl die Ausgaben in letzter Zeit etwas nachgelassen zu haben scheinen und Lieferkettenprobleme weiterhin in Unternehmenskommentaren auftauchen werden, wird erwartet, dass omicron die wirtschaftliche Erholung verlangsamen, aber nicht entgleisen wird. Der Joker ist, ob die Rücknahme der Stimuli den Verbraucher in der zweiten Jahreshälfte zum Rückzug veranlassen wird.

Gewinnmargen:

Dies ist die kritische Komponente der Unternehmensrentabilität, da sie misst, wie viel Gewinn ein Unternehmen nach Zahlung der Kosten behalten kann. Die Betriebsmargen des S&P 500 blieben fast das ganze Jahr 2021 über bei rekordverdächtigen 13 %, da die Unternehmen trotz höherer Kosten die Preise erhöhen konnten.

Unternehmen werden im Jahr 2022 möglicherweise nicht so erfolgreich darin sein, diese Margen aufrechtzuerhalten, selbst wenn die Rohstoffkosten sinken.

„Wir sehen die Unternehmensgewinne angesichts des steigenden Lohndrucks gefährdet“, sagte Savita Subramanian, Equity & Quant Strategist der Bank of America, kürzlich in einer Kundenmitteilung. Sie stellte fest, dass die Arbeitskosten etwa 40 % der Gesamtkosten für die amerikanischen Unternehmen ausmachten. Sie geht davon aus, dass der anhaltende Aufwärtsdruck auf die Löhne anhalten wird, und sagt, es sei wahrscheinlich „höchst unrealistisch“, zu erwarten, dass die Margen für 2022 auf Rekordniveau bleiben werden.

Es kommt alles darauf an, ob die Unternehmen die Preise weiter erhöhen können, was nach einem Jahr mit großen Preiserhöhungen problematisch ist: „Wenn die Löhne stagnieren, werden Preisgestaltung und Nachfrage über Besitz und Besitz entscheiden“, schrieb sie.

Fed-Politik:

„Die Fed erhöht die Zinsen in einem Umfeld, in dem sich das Gewinnwachstum verlangsamt“, sagte mir Nick Raich, der die Unternehmensgewinne beim Earnings Scout verfolgt.

Während die schrittweise Erhöhung der Zinsen durch die Fed in einer starken Wirtschaft möglicherweise kein Problem darstellt, könnte es ein Problem sein, wenn die Fed im zweiten Quartal tatsächlich mit der Zinserhöhung beginnt, insbesondere wenn es Anzeichen dafür gibt, dass sich die Wirtschaft verlangsamt.

Die Anhebung der Zinsen durch die Fed in einer schrumpfenden Wirtschaft ist definitiv ein Problem.

„Ich mache mir Sorgen um die Schätzungen für Q2 und Q3, weil sie keine Zinserhöhungen eingebrannt haben“, sagte mir Raich.

Warum nicht? „Weil die Analysten meist nur darauf hören, was die Unternehmen sagen“, und die Unternehmen noch nicht begonnen haben, über die Auswirkungen höherer Zinsen im Jahr 2022 zu sprechen.

Aber die Börse hat diese Sorge bereits gewittert.

Frühwarnzeichen: Analysten erhöhen Schätzungen nicht

Abgesehen von Makroproblemen gibt es mehrere andere Frühwarnzeichen, die darauf hindeuten, dass 2022 etwas schwieriger sein könnte als 2021.

Ein ausgezeichnetes Zeichen für zukünftige Aktienkurse: Analysten, die ihre Schätzungen anheben.

Während die Erwartung zukünftiger Gewinne ausschlaggebend ist, sind es Trendänderungen, die die Aktien bewegen. “Es ist die Änderung der Erwartungen, die am wichtigsten ist”, sagte Raich zu mir. „Das sind die Erwartungen in sechs bis 18 Monaten.“

Im Jahr 2021 stiegen die meisten Gewinnschätzungen im Laufe des Jahres, was den Aktien erheblichen Rückenwind verlieh.

Das passiert jetzt nicht. Die Schätzungen für das vierte Quartal blieben beispielsweise mehrere Monate lang unverändert bei einem Plus von etwa 22 %.

„Damit die Aktienkurse zu Recht steigen können, müssen auch die EPS-Schätzungen mit steigenden Raten steigen“, sagte Raich Anfang dieser Woche in einer Mitteilung an Kunden.

“Das passiert nicht mehr.”

Ein weiteres Frühwarnzeichen

Ein zweites Warnsignal: Frühberichterstatter schlagen die Schätzungen nicht mehr so ​​wie früher.

2021 war ein seltsames Jahr für die Einnahmen. Analysten haben die Stärke der wirtschaftlichen Erholung immer wieder unterschätzt. Infolgedessen waren die Gewinne oft 20 % höher als von Analysten erwartet.

Sie werden möglicherweise nicht bis 2022 fortgesetzt.

Bisher haben 20 Unternehmen Gewinne gemeldet. Die meisten davon haben Quartale, die im November endeten.

Diese 20 übertreffen die Einnahmen um durchschnittlich 13 %. Diese 20 haben in den Vorquartalen um 20 % zugelegt.

2022: Ein normaleres Gewinnjahr?

Der letzte Faktor, der für eine Mäßigung spricht, ist einfach die Schwerkraft: Nach mehreren verrückten Jahren werden die Gewinne wahrscheinlich eine Rückkehr zum Mittelwert erfahren, die Tendenz, zu langfristigen Durchschnittswerten zurückzukehren.

Das durchschnittliche Gewinnwachstum im S&P 500 liegt typischerweise im mittleren bis hohen einstelligen Bereich.

Es überrascht nicht, dass 2022 genau so aussehen wird:

S&P 500: Gewinnschätzungen für 2022

  • Q1: Anstieg um 7,6 %
  • Q2: Anstieg um 5,2 %
  • Q3: Anstieg um 7,4 %
  • Q4: Anstieg um 14,3 %

Quelle: Refinitiv

Angesichts der Tatsache, dass die Zahlen für das vierte Quartal 2021 wahrscheinlich höher als erwartet ausfallen werden, wird der Anstieg um 14,3 % für die Schätzungen für das vierte Quartal 2022 wahrscheinlich ebenfalls zurückgehen.

Fazit: Die Gesamteinnahmen für 2022 dürften im mittleren bis hohen einstelligen Bereich liegen, etwa im historischen Durchschnitt.

„Sie hatten 2021 ein großes Gewinnwachstum, also kehren wir jetzt zur Normalität zurück. Es ist ein Wachstum von 49 % [for 2021] das ist unnormal.”

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