Höhere Zinsen verärgern den Aktienmarkt, da die heiße Inflation die Fed testet

Höhere Zinsen verärgern den Aktienmarkt, da die heiße Inflation die Fed testet


Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, spricht während einer Anhörung des Finanzausschusses des Repräsentantenhauses in Washington, DC, am Mittwoch, den 1. Dezember 2021.

Al Drago | Bloomberg | Getty Images

US-Aktien setzten am Montag ihren Ausverkauf fort, als die Renditen von Staatsanleihen weiter nach oben kletterten, ein Hinweis darauf, dass viele Händler sicherer werden, dass die Federal Reserve in den nächsten Monaten die Zinsen anheben wird.

Händler sagen, dass der Druck auf US-Aktien nicht auf materielle Bedenken hinsichtlich der Wirtschaft oder Befürchtungen eines massiven Wiederauflebens von Covid-19 zurückzuführen ist, sondern auf die Neupositionierung des Portfolios für eine Welt mit höheren Kreditkosten.

Als Zentralbank des Landes ist die Fed vom Kongress beauftragt, die Beschäftigung zu maximieren und die Preise stabil zu halten. Die Fed passt die kurzfristigen Zinssätze und andere Liquiditätsinstrumente an, um die Inflation bei etwa 2 % zu halten und die Arbeitslosigkeit so weit wie möglich zu senken.

Wenn die Fed feststellt, dass die Wirtschaft kurz vor der Vollbeschäftigung steht – und vor allem, wenn die Inflation heiß ist – erhöht sie die Zinssätze, um die Kreditaufnahme für Unternehmen zu erschweren und die Ausgaben, die die Preiserhöhungen anheizen, einzudämmen.

Das Arbeitsministerium berichtete im Dezember, dass die Preise, die Verbraucher für Waren und Dienstleistungen zahlen, im November um mehr als 6 % gestiegen sind und im Vergleich zum Vorjahr den größten Anstieg seit 1982 verzeichnet haben.

Viele Marktbeobachter, darunter Randy Frederick von Charles Schwab, sagen, dass heiße Inflationsdrucke die Zinserhöhungen der Fed in den kommenden Monaten fast garantieren. Mitglieder der Zentralbank haben bereits telegrafiert, dass sie den Zugang zu Bargeld schneller als zunächst erwartet einschränken wollen.

Diese Erwartungen haben die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Staatsanleihe in den letzten Wochen in die Höhe getrieben, wobei der Zinssatz zuletzt um rund 1,77 % von einem Tiefststand von unter 1,4 % im Dezember gestiegen ist. Veränderungen der 10-Jahres-Rendite können sich schließlich durch höhere Hypothekenzinsen und Autokredite direkt auf die Verbraucher auswirken.

Frederick, Direktor für Handel und Derivate am Schwab Center for Financial Research, erklärte, dass der Markt anscheinend von der Abkehr des Vorsitzenden Jerome Powell von der Bezeichnung der Inflation als „vorübergehend“ und hin zu einer restriktiveren Geldpolitik überrascht wurde.

“Dies sind beides Bemühungen, um die steigende Inflation zu bekämpfen, die meiner Meinung nach viel weiter und viel schneller gegangen ist als [Powell] erwartet hatte”, sagte er. “Jetzt haben Sie also das Potenzial für Zinssätze, die so aussahen, als würden sie erst im Juni steigen. Jetzt gibt es eine Wahrscheinlichkeit von 80 %, dass dies im März passieren wird.”

Frederick ist mit diesem Denken nicht allein. Das jüngste Sitzungsprotokoll der Fed, verbunden mit heißer Inflation und nahezu Vollbeschäftigung, veranlasste Goldman Sachs, seinen Kunden mitzuteilen, dass es im Jahr 2022 nun vier Zinserhöhungen erwartet, mehr als zuvor erwartet.

Laut der FedWatch-Website der CME Group gehen die Märkte nun davon aus, dass die Fed die Zinssätze bei der März-Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank im März mit einer Wahrscheinlichkeit von 76 % anhebt, gegenüber etwa 15 % Mitte Oktober.

Der Ausverkauf am Montag kommt auch einen Tag bevor Powell zu seiner Nominierungsanhörung vor dem Kongress erscheinen wird. Lael Brainard, den Präsident Joe Biden zum nächsten stellvertretenden Vorsitzenden der Zentralbank ernannt hat, wird am Donnerstag aussagen.

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Gesetzgeber, die von steigenden Preisen an der Zapfsäule und in Lebensmittelgeschäften beunruhigt sind, werden Powell voraussichtlich darüber ärgern, wie er und seine Kollegen bei der Fed planen, die Inflation wieder in Richtung des 2%-Ziels der Fed zu drosseln.

Aber höhere Zinsen – oder Markterwartungen für höhere Zinsen – können zu finanziellem Sodbrennen führen, wenn Händler Staatsanleihen und hochpreisige Aktien verkaufen.

„Im Technologiesektor, der tendenziell sehr hoch bewertet wird, gibt es viele neue Unternehmen mit Schulden und Fremdkapital“, sagte Frederick. Diese Unternehmen könnten es schwerer haben, Bargeld vorrätig zu halten, “denn wenn diese Schulden auslaufen, müssen sie zu einem höheren Satz ersetzt werden”.

Unter den drei großen US-Aktienindizes konzentrierten sich die jüngsten Verkäufe der Händler auf die Aktien, die den technologielastigen Nasdaq Composite umfassen. Der Nasdaq liegt 8,5% unter seinem Allzeithoch, verglichen mit einem Rückgang von 3,5% beim S&P 500 und einem Rückgang von 2,7% bei den Dow-Industriewerten. Der Russell 2000, ein Index, der kleinere börsennotierte Unternehmen abbildet, liegt mehr als 12% unter seinem Rekord.

Sektoren und Aktien, die als finanziell defensiver galten, mit besseren kurzfristigen Gewinnerwartungen, erzielten eine Outperformance. Versorgungsunternehmen wie Xcel Energy und Duke Energy legten zu, während die Arzneimittelhersteller Merck und Amgen um 2 % bzw. 1 % zulegten.

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