David Kostin von Goldman sagt, eine technische Trennung sei die „größte Fehlbewertung“ bei US-Aktien

David Kostin von Goldman sagt, eine technische Trennung sei die „größte Fehlbewertung“ bei US-Aktien


David Kostin, US-Aktienstratege von Goldman Sachs, spricht während eines Interviews mit CNBC auf dem Parkett der New Yorker Börse am 11. Juli 2018.

Brendan McDermid | Reuters

LONDON – Laut David Kostin, Chefstratege für US-Aktien von Goldman Sachs, ist für Anleger im Jahr 2022 eine erhebliche Unterbrechung des US-Technologiesektors von größter Bedeutung.

US-Technologie verkaufte sich in der ersten Woche des Jahres stark und brachte den Nasdaq 100 am Montag kurz in den Korrekturbereich, bevor er sich erholte, um eine viertägige Verluststrähne zu erzielen. Währenddessen erlitt der S&P 500 seine zweitschlechteste Eröffnungswoche seit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers.

Die Scheu der Anleger wurde hauptsächlich durch die Aussicht auf ein höheres Zinsumfeld getrieben, wobei die Federal Reserve im letzten Monat einen restriktiveren Ton angeschlagen hat. Die Märkte bereiten sich nun auf mögliche Zinserhöhungen und eine Straffung der Zentralbankbilanz vor.

Infolgedessen erwarten Analysten im Großen und Ganzen, dass 2022 ein schwieriges Jahr für wachstumsstarke Technologieunternehmen wird, die von einer ultralockeren Geldpolitik profitiert haben, die durch die Covid-19-Pandemie erforderlich wurde, während sich diese Konjunkturimpulse abschwächen.

“Die größte Fehlbewertung am US-Aktienmarkt besteht zwischen Unternehmen mit einem hohen erwarteten Umsatzwachstum, aber niedrigen oder negativen Margen und auf der anderen Seite wachstumsstarken Unternehmen mit positiven oder sehr deutlich positiven Margen. Diese Lücke hat sich im letzten Jahr dramatisch angepasst.” “, sagte Kostin gegenüber CNBC am Montag vor der Global Strategy-Konferenz des Wall-Street-Riesen.

Kostin betonte, dass Aktien mit hohem Wachstum und geringer Gewinnspanne im Februar 2021 zum 16-fachen des Unternehmenswerts im Verhältnis zum Umsatz gehandelt wurden .

Diese Aktien werden jetzt mit etwa dem siebenfachen EV/Umsatz gehandelt, sagte Kostin.

“Vieles davon fand im letzten Monat oder so statt, und das liegt hauptsächlich daran, dass die Bewertung oder der Wert dieser zukünftigen Cashflows bei steigenden Zinsen in einem Umfeld mit höheren Zinsen etwas weniger wert ist”, sagte Kostin.

„Das ist ein großes Problem, und daher ist die Kluft zwischen diesen beiden, würde ich sagen, das größte Gesprächsthema mit Kunden. Sie hatten eine enorme Reduzierung der schnell erwarteten Umsatzwachstumsunternehmen mit niedrigen Margen und die Argument ist wahrscheinlich, dass in dieser Neujustierung noch mehr steckt.”

Die Kluft zwischen diesen beiden Arten von Aktien bleibe ziemlich eng, argumentierte er und werde sich wahrscheinlich vergrößern. Kostin sagte, dass dies in Form von Unternehmen mit schnellem Wachstum und hohen Gewinnmargen erfolgen könnte, die in der Bewertung steigen, oder Unternehmen mit niedrigen oder negativen Margen, die sich weiter zurückziehen.

„Das kommt auf die Beziehung zwischen Zinsen und Aktien im Großen und Ganzen an, auf die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Veränderung und ganz konkret auf die Idee, dass Gewinnmargen ein so wichtiges Thema von Fondsmanagern sind und das bei der Zinsänderung so wichtig ist.“ Umwelt, die wir gerade erleben”, sagte Kostin.

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